2023年以来，生猪价格在持续走低，尽管国家刚启动今年第二轮的中央收储工作，但并没有对猪价形成明显的“托市”作用。截至7月19日，外三元生猪价格为14.1/公斤，生猪外三元价格13.92/公斤，较2022年末价格近乎腰斩。

　　作为与我国民生息息相关的指标，国家发改委持续密切关注生猪市场和价格动态。在近期的发布会上，发改委表示会同有关部门按照生猪猪肉市场保供稳价工作预案，及时开展中央猪肉储备调节，积极引导养殖户合理安排生产经营，促进生猪市场平稳运行。

　　01、生猪产能过剩，猪价持续处于低位

　　全国生猪价格在2022年10月底上涨至约28元/公斤之后就开始急剧下降，到2023年1月中旬，不到三个月的时间生猪价格就下降至不到15元/公斤，近乎腰折。1月以来，国内生猪价格就持续呈现低位运行趋势。

　　猪肉批发价自今年年初以来也出现断崖式下跌。据农业农村部监测，截至7月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.92元/公斤。与去年年底25.96元/公斤的价格相比，猪肉批发价的跌幅已高达27%。
 

　　此轮猪价持续走低的原因，主要是受市场的供需不平衡影响，市场处于供给过剩，需求不足的局面。

　　从供给来看，根据国家统计局数据，2023年上半年，全国生猪出栏保持增长，存栏总体稳定。上半年，全国生猪出栏37548万头，同比增加961万头，增长2.6%；猪肉产量3032万吨，增加93万吨，增长3.2%。

　　二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增加461万头，增长1.1%；环比增加423万头，增长1.0%。全国能繁殖母猪存栏4296万头，同比增加20万头，增长0.5%；环比减少9万头，下降0.2%。
 

（数据来源：国家统计局）

　　2023年上半年全国的生猪出栏量和存栏量都处在较高位，行业明显供给过剩，需等待产能逐渐出清，而伴随着养殖户对猪价前景的预期转弱，或将加速生猪出栏，继续增加市场供给。而能繁母猪存栏的数量，理论上能影响10个月后的生猪出栏量，2023年下半年生猪出栏量或仍将处在较高水平。
 

　　从需求来看，生猪需求有一定的季节性特征，一般来说，寒冷天气的肉类消费相对较多，天气炎热时肉类消费相对疲软。同时国内的猪肉消费还跟重大节假日有关，如中秋、国庆、元旦、春节，春节期间对猪肉的消费刺激尤为明显，春节后猪肉消费普遍下滑。且随着全国高校放假和天气逐渐炎热，猪肉需求减少。目前的消费无法消耗现有生猪产能，供过于求持续压制猪肉价格，且下半年出栏量预计仍将处于高位，猪价短期内回升的动力不足。

　　02、中央已启动两轮收储工作

　　收储是国家调控生猪价格的宏观手段之一，由国家发改委牵头，商务部、财务部、农业农村部等多个部门参与，对促进生猪产业稳定发展和市场平稳运行有重要意义。

　　在生猪价格过度下跌时，会启动猪肉收储，启动条件参考猪粮比价。当猪粮比价低于5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时，发布一级预警。国家层面，当一级预警发布时，启动临时储备收储，地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。

　　当前的猪粮比价也已经下降至8.82:1，严重低于6:1的合理下限，猪价处于过度下跌的一级预警区间。为了稳定猪肉市场价格，国家今年已经启动了两轮的央猪肉收储工作。2月24日，今年第一批中央收储工作完成收储量7100吨。第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易于7月14日启动，收储挂牌竞价交易2万吨。

　　随着收储工作的进行，猪价近几天呈现止跌转稳的态势。但考虑到目前利好猪价向上改善的利好不足，收储工作的提振效果有限。
 

（数据来源：发改委，华安期货研究所）

　　03、养猪企业利润承压

　　猪价持续低价，压缩养殖企业利润，企业亏损严重，国内的主要生猪养殖上市企业2023年上半年的净利润全部预亏。其中出栏量最高的四大头部养殖企业为牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）和正邦科技（002157.SZ），承受巨大的亏损压力。

　　2023年上半年牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技的生猪出栏量分别为3026.50万头、1178.57万头、298.91万头和899.4万头，同比为-3.24%、47.21%、-38.31%、31.33%，温氏股份和正邦科技大幅增加，牧原股份和新希望的出栏量下降。

　　由于玉米、豆粕等饲料原料价格的下跌，大多数生猪企业的整体养殖成本有所下降，企业的亏损程度同比收窄。但受到生猪价格持续下跌的影响，企业利润端承压，仍旧面临巨大的亏损压力。

　　根据企业公布的盈利预告，2023年上半年，牧原股份预亏25.5亿元至32.5亿元，同比收窄51.37%至61.85%。温氏股份预亏25.5亿元至32.5亿元，同比收窄27.64%至7.78%。正邦科技预亏18亿元至20亿元，同比收窄58.22%至53.34%。新希望预亏27.9亿元至29.9亿元，同比收窄32.60%至27.77%。
 

（数据来源：公司公告）

　　展望2023年下半年，猪价会一直下跌吗？影响生猪价格的核心因素是供求关系，受产能过剩需求不足影响，短期内猪价上升的动力不足。但下降空间也有限，一方面是目前猪价已经处在过度下跌一级预警区间，中央收储工作一定程度上能够抑制猪价下行；另一方面近期原材料豆粕价格的上涨，或将对猪价起到一定的支撑作用，维持其短期内低位震荡的趋势。

　　随着后续高校陆续开学，中秋国庆等重要节假日的到来，需求量的增大有望推动生猪价格有所回升，带动相关养猪企业下半年利润回暖。