按照过往规律，农历大雪至冬至节气前后是腌肉的最高峰，行业消费旺季来临，从而带来猪价的上涨。展望四季度，机构认为，在国内肉类消费旺季需求的带动下，预计国内生猪价格有望保持高位运行，生猪养殖股四季度有望延续良好盈利态势。

行业有望继续保持盈利

东瑞股份7日披露2022年11月生猪销售数据，当月共销售生猪5.51万头，其中商品猪4.06万头、仔猪1.29万头、淘汰种猪0.15万头，销售收入1.48亿元，环比上升7.02%；2022年11月，公司商品猪销售均价27.21元/公斤，环比下降7.53%。今年第三季度，公司单季度净利润环比扭亏为盈，同比大幅增长。

不仅是东瑞股份，多家大型猪企业绩均大幅提升。12月5日，牧原股份发布的2022年11月份生猪销售简报显示，11月份公司销售生猪517.1万头(其中仔猪销售8.8万头)，同比增加33.5%。公司上调2022年生猪出栏量区间，能繁母猪存栏重回增长轨道。公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前公司在2021年报中披露的出栏量区间5000万头-5600万头，上调主要源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化。

广发证券研究员王乾分析称：“行业产能恢复偏缓，旺季猪价有望迎来反弹。伴随近期全国降温，腌腊需求有望逐步释放，推动猪价反弹。在产能恢复速度上，养殖户预期相对谨慎，叠加行业资金普遍仍较紧张，整体产能增长速度偏慢。据农业农村部数据，10月能繁母猪存栏量环比增长仅约0.4%。综合考虑供需，预计2023年行业有望继续保持处于盈利区间。”

猪价颓势将有所缓解

临近年底灌肠腌腊比较集中，以及部分地区解封利好市场大猪需求，散户顺势出栏，供需表现较强。

大北农近日公告称，公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为49.45万头，1-11月份累计为387.81万头；销售收入当月合计为14.70亿元，1-11月份累计为80.65亿元；公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为23.69元/公斤。

在此情况下，机构认为，猪价颓势状态将有所缓解，现全国生猪出栏均重保持130公斤以上水平，二次育肥持续入市使得短期体重下降概率不大，上方仍存压力，而南方腌腊活动预计持续到本月中下旬左右，提振力度及持续时间均有欠缺。

“近期全国大部分地区气温明显下降，利于猪肉消费，北方部分地区出现降雪天气，生猪出栏减少，屠企收猪难度增加，而南方地区因温度下降，腌腊需求增加，周内猪价以震荡窄幅上调为主。”东兴证券分析师程诗月认为，随着近期大幅降温，南方腌腊季也陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步回涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物。