2023年已悄然结束，但猪企亏损格局并未终结。截止2024年1月15日，全国外三元生猪出栏均价为13.50元/公斤，行情仍处在成本线以下低位徘徊，虽说近几日行情略有走强，但这仅是猪价超跌后的市场看涨情绪升温、散户惜售及北方二次育肥增量、白条批发市场缩量保价、北方腊八备货及降温雨雪天气将至等短期因素提振所致，南方市场供给压力仍大、需求跟进仍有限等因素，仍是行情利空主导因素，不过南方省份瘦身长条靓大猪行情坚挺以及仔猪询盘增量、价格上行等因素，继续增加市场对后市行情转好预期，对短期猪价下跌空间有所抑制。

图1 2023-2024年全国外三元生猪均价走势图

　　近几日价格或小幅偏强，但仍难摆脱低位盘整区间，猪企亏损局面延续，2024年行情走向如何、猪企能否摆脱长期亏损窘境，根本上仍决定于产能变化情况。

　　据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%，其中华北、华中地区环比减幅扩大，其他地区或减幅收窄、或由（稳）减转增。12月各地猪病影响延续，虽影响力有所减弱，但华中、华北及东北多地仍受猪病影响较大，能繁母猪被动去化量环比增加；且猪企年底资金回笼压力较大，部分地区中小规模场存在主动去产能、加大出栏量套现，以弥补资金空缺情况，故12月能繁母猪存栏量环比降幅较大。

图2 2019年-2023年样本规模企业能繁母猪存栏量月度走势图

　　不过华南及西南等地区，得益于地区内产业规模化发展进程较快，以及传统产销大区身份吸引各大猪企不断加注资金投入，生猪产能逆势小增（降幅收窄）。虽然12月整体产能去化速度加快，但TOP20猪企的能繁数据却仅下调几万头，且多数头部上市猪企的产能不降反升，主要是行业内卷、企业竞争程度加剧造成的。因为行业的周期变化，猪价跌久必涨、涨久必跌，目前阶段处在周期底部，市场普遍对后市持相对乐观态度，加之近年来散养户的不断淘汰，本该属于散户的体量回归市场重新分配，在预期走强及抢夺市场占有率等因素刺激下，也就不难解释，为何规模场面临着巨幅的亏损及高额的资金压力，也仍普遍采取逆势稳产增产的策略。

图3 2022年-2023年样本中小散能繁母猪存栏量及同环比走势

　　但是，相较于规模场而言，中小散户产能在四季度出现大幅去化情况，据Mysteel农产品数据统计，12月中小散养户能繁母猪存栏量为15.14万头，环比减少4.12%，同比减少18.43%，四季度累计去化8.96%。集团场、规模场与散户产能去化的差异主要是信息获取渠道差距、资金体量差距以及防疫水平差距等因素造成的。集团规模场有着丰富的人力、物力、财力，方方面面均领先于散户，不管是更好的防疫措施，还是可供持续消耗的资金，亦或是广泛的行业交流渠道，都是散养户难以比拟的，所以在行业大洗牌阶段，才导致产能去化程度存在明显差异化。

　　能繁去化虽然一直是行情走势的风向标，但在相关上市猪企占比逐渐上升的情况下，其对行情的影响越来越重要，且在高PSY与MSY背景下，上市猪企去化基本忽略不计。上市猪企产能去化程度小且有着高PSY、MSY，其现有体量及后备补充体量均远远超过中小养户，据数据统计，9家上市猪企2023年生猪总销量已超1.2亿头，接近全国生猪总出栏的20%，生猪行业规模化进程不断加快，尤其个别龙头企业近年来产能快速扩张，造成了市场定价权过于集中化、行业产能过于集中化的情况，导致行情阶段性出现偏离基本面，转向顺应资金面、情绪面的情况，对于市场主动调节行情的属性来说是不利的，或一定程度上加剧行业的竞争，加剧行情波动频率及幅度。