节后猪价整体偏弱，猪粮比一度跌破5.0，政策收储预期升温，吸引屠企分割、二育等多头力量介入，养殖端出栏压力减轻，散户挺价压栏情绪增强，猪价慢慢提升，目前政策猪肉收储已经正式启动，短期猪价预计继续上升向成本线靠拢。

春节过后，国内猪价开局弱势运行，最低在2月3日跌至13.75元/公斤，这也是在去年10月下旬下跌以来的最低，猪粮比一度跌破5.0，2月6日政策发布计划收储的消息。节后养殖端出栏压力减轻，集团及散户都有挺价控量情况，加上屠企分割、二次育肥等做多力量也在介入，猪价出现弱势回升，截至2月17日全国外三元出栏均价在14.79元/公斤，较节后低点已经反弹7.56%。目前政策方面已经启动第一批2万吨的冻猪肉收储，短期将继续提振市场心态。

仔猪补栏较好，市场二次育肥积极

数据来源：钢联数据

春节之前，生猪市场低迷，仔猪补栏清淡，价格低位运行，春节过后，养殖端出栏压力较节前减轻，市场对下半年行情看好，市场仔猪补栏积极性提高，而仔猪价格出现较强上涨。截至本周（2月16日）7公斤的断奶仔猪均价为453.33元/头，较上周上涨42.38元/头，环比上涨10.31%，同比上涨55.94%，提振了生猪市场信心。

此外，节后市场二次育肥交易升温，生猪处于亏损状态，但在政策低位启动收储提振之下，未来猪价逐渐走出低谷，养殖端利润回归到盈利状态，猪价有修复上升的空间，吸引二次育肥活动介入，小体重的标猪交易活跃，部分价格甚至超过标猪，对价格带来支撑。二次育肥暂时减轻出栏压力，对近期价格有提振，但是后期体重增加出栏之后，对供应也带来一定压力。

从成本利润角度来看，目前100-110公斤体重的猪源成交价格在15.00元/公斤左右，在当前养殖饲料成本下，养殖2个月之后，体重基本达到150公斤，正常情况下需要出栏，理论计算二育出栏的养殖成本在15.80元/公斤，如果价格超过此位，可以实现一定盈利，否则也存在亏损风险。如果短期猪价达到16.00元/公斤，相同情况下，二育养殖成本将提高到16.40元/公斤，盈利难度有所增加，预期二育活动将减少。

屠企灵活冻品入库，开工率温和提升

春节过后，国内猪肉消费慢慢恢复，元宵节之后，学校陆续开工，加上屠企逢低在分割入库，屠企开工率稳步提升。截至到2月16日的一周，屠企整体开工率在26.81%，较一周上涨1.96个百分点，同比高7.67个百分点，去年同期元宵节刚过，开工率处于恢复中期阶段。

今年没有新冠因素不利困扰，节后开工率的稳步提升，除了基础消费回升之外，屠企的冻品分割入库也起到积极作用，对节后猪价起到良好支撑。

最近一周国内重点屠宰企业冻品库容率在18.45%，较上周上涨0.58个百分点，和去年基本持平。主要原因是：第一，节后白条走货一般，白条跟涨不快，屠企实际鲜销亏损，需要通过冻品入库在远期的盈利中弥补。第二，政策传递收储信号，猪价低位筑底上升偏强，屠企被动和主动入库比例增加，其次是当前冷库空库较多，屠企灵活进行入库。

根据大致调查，目前屠企在15.00元/公斤以下入库意向下降，但是突破15.00元/公斤以上之后，考虑到冻储成本因素，未来盈利空间预期有限，加上入库要占用较大流动资金，入库活动将逐渐减少。

综上所述，Mysteel认为节后生猪虽然整体上供需面维持偏松，价格承压弱势运行，但是在政策收储预期支撑之下，养殖端控量挺价增强，市场对猪价看跌预期缩小，屠企入库和二育等“抄底”做多力量积极介入，部分猪源暂时被分流，出栏压力减轻，阶段性供需矛盾减轻，导致猪价从底部慢慢走强。

目前政策已经正式启动冻猪肉收储，猪价在情绪带动下仍或继续走高，猪价已经突破15.00元/公斤，近期或向重要关口16.00元/公斤靠近，这也是基本盈亏线分界线，但随着猪价走高，市场做多心态将趋于谨慎，屠企超过15.00元/公斤之后入库意愿减少，屠企盈利不佳，开工就有所下降，二次育肥活动预计也会有所降温，猪价将主要依靠刚需的支撑，但猪源较足，猪价或难以承压，价格预计将会进入阶段性回落调整行情。